這裡討論一擋長期存股之一,看得到的大家隨緣,對我來說都只是簡單的紀錄
現在市場上,最棒的標地是台積電(2330) 和 鈊象(3293) ,對比三陽,大家喜歡抱怨配息過低,一起比較一下。
這個例子是要告訴大家,對比不同公司,該看的依據是不全相同的,你能在早期,越能 看到大家看不見得地方,能有的資本報酬機會就會越大,這也是一個未來的預估,但是結果未知,這樣才有趣。
台積電,大家眼中的模範生,簡單說一下他的情形,專注晶圓代工公司,資本龐大,硬體製造商,充分國際化,需要龐大的資本資出與投資,但是保持高度的成長性,配息率偏低
鈊象,軟體為主,硬體佔比不高,博弈高毛利,拓展海外市場有成,獲利保持高成長,因為資訊本質,資本及研發支出佔比不算大,配息率高
共通的優良特質
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國際化,外資能見度高,國際認同,資金青睞,估值接近全世界同質公司的估值
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產業護城河,具有技術,市場,品牌,各方的領先優勢,對手難以追趕,簡單說就是第一名
不同的特質
- 軟硬體公司差異,資本支出所佔比例差異極大,也引響配息的能力,以及對手能跨入競爭的門檻
簡述好的資本延續,需要高度資本資出的公司,要能保持高成長,估值才能獲得市場認同,另外,公司有沒有國際化的經營,也決定是不是可以得到接近國際資本市場的估值。
綜合以上,對比三陽
我們這裡舉例三家公司來說故事,有兩個劇本,好的和壞的
好個故事就是三陽對比台積電, 壞的故事就是三陽對比聯電,
這裡對手就拿國內的光陽,和國際上的本田
這裡是說國際化的過程,所以先不討論光陽,但是有個打不死的對手,對股東來說,絕對是好事,像是公務員,沒有競爭對手,看看效率變的如何, AMD 如果沒有 Intel 這個對手,也不會臥薪嘗膽,力圖生存。
公司是硬體公司,有實體的銷售商品,需要品牌,工廠,通路,品牌管銷,後勤維護,所以要有高成長, 必需保持相對高的資本投資,目前看得到的就是吳董開外掛,大投資,可是大家把他當傳產, 廈門廈杏廠的擴廠投資,及高雄亞福儲能,世界第一家鋁電池生產基地
壞的故事:
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目前資本資出失敗,在中國的投資被對岸收割,在高雄投資的鋁電池,也成為失敗的產品,在越南的工廠,也處處發展受到刁難, 市場也擴展不順利,遲遲無法做出,符合台灣,東南亞,歐洲市場,符合道路騎乘,外型優,性能佳及方便性的產品,或是如特斯拉, 或是 Apple 創造市場
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在國際市場,一直和本田維持巨大的差距,無法靠近
好的故事:
市場目前沒有 price in 的部分,也就是我覺得依舊有利可圖的地方
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市場給予,相當於傳統產業的本益比,沒有考慮到,他龐大的資本資出,未來可能帶來的成長性,賺的錢,沒有變不見,只是變成 吳董喜歡的樣子,這也是長期最大化股東獲利最好的方式
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品牌價值,未獲得認同,在外資的眼裡,機車的品牌,還沒有得到認同,只當成一般代工廠給估值,品牌是更久遠的存在
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國際市場上,擴展有成,市佔率逐漸提升
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如特斯拉,Apple 般,創造出新市場,科技化,增強越障大輪徑,外型優,置物,機能空間優的載具
回到過去,假如有 70 的台積電,70 的鈊象,70 的聯電,可是未來未知,你會想存哪一個 ?